スクリーニングで見つけました。よさそうだけどな？Chat GPTに聞いたら、中立な意見だって。なんだかよさそうですが。
銘柄名：スターティアホールディングス（3393）
分析日：2025年10月12日（JST）
1️⃣ 事業内容とビジネスモデル
- セグメントは①デジタルマーケティング関連（SaaS「Cloud CIRCUS」等）、②ITインフラ関連（OA機器・NW・SaaS導入/運用、SIなど）、③CVC関連の3区分。持株会社体制のもとで各事業子会社を統括。startiaholdings.com
- 2025/3期セグメント売上・利益（百万円）
- デジタルマーケ：売上3,522／セグ利益292
- ITインフラ：売上16,128／セグ利益1,891
- CVC：売上3／セグ利益2 ※連結調整後、全社営業利益は2,737百万円。startiaholdings.com+1
- 中計（2026/3〜2028/3）では、デジタルマーケのSaaSモデル深化・ARPU上昇・複数商材化で収益の第二の柱化を明確化。startiaholdings.com
2️⃣ 財務状況・収益性分析
- 2025/3期通期（連結）：売上高22,212百万円（+13.5%）、営業利益2,737百万円（+19.9%）、親会社純利益1,960百万円（+26.8%）。営業利益率12.3%／ROE27.3%／自己資本比率53.5%。期末現金同等物6,566百万円。startiaholdings.com
- セグメント構造：ITインフラが売上の約82%、デジタルマーケが約18%を占め、利益貢献はITインフラが主。startiaholdings.com
- キャッシュフロー：営業+1,718、投資△429、財務△2,088（自己株式取得等で流出）。startiaholdings.com
3️⃣ 成長性・業界ポジション
- デジタルマーケ（Cloud CIRCUS）：2021/3→2025/3でARPU上昇（単一商材+64.7%、2商材以上+45.1%）。解約率は値上げ後に改善し安定。複数商材導入社数拡大。startiaholdings.com+1
- ITインフラ：M&A活用や合弁（富士フイルムBI奈良）で営業基盤を拡大。市場はOA/ビジネスフォンの成熟で伸び鈍化も、SI/セキュリティ/クラウド等で利益率改善を継続。startiaholdings.com
- 中計レビュー：前中計で**営業利益率12.3%、ROE27.3%**と定量目標超過。一方、時価総額500億円目標は未達（213億円）。startiaholdings.com
4️⃣ バリュエーション評価
- 市場指標（10/10終値ベース）：予想PER13.2倍、PBR3.76倍、予想配当利回り4.44%、EPS（26/3期会社予想）212.79円、BPS748.20円。時価総額約288億円。Yahoo!ファイナンス
- EV/EBITDA概算：EBITDA 3,425百万円、時価総額288億円、有利子負債3,104百万円、現金6,566百万円 → EV ≒254億円、EV/EBITDA ≒7.4倍（概算）。松井証券+1
- 同業比較の目安：国内SaaS×SMBはPER15〜30倍のレンジが散見、レガシーOA色の強いインフラは1桁〜低10倍台が中心。両事業ミックスのディスカウント/プレミアムの綱引きと評価。※比較レンジは一般論。
5️⃣ 株主構成・ガバナンス
- 大株主（25/3/31時点）：本郷秀之26.75%、日本カストディ（信託E口）4.52%、従業員持株会3.80%、ほか個人・海外カストディ（BNYM等）。自己株式33.4万株（別途信託口447,360株は自己株式に含まず）。startiaholdings.com
- 発行済株式1,024万株、株主数4,704名。startiaholdings.com
- 資本政策：2025/5/23にToSTNeT-3で自己株式15万株（3.61億円）取得。記念配当実施で26/3期年間125円へ増額。Yahoo!ファイナンス+1
6️⃣ リスク要因
- プロダクト/価格改定リスク：SaaS値上げ後は解約率改善も、景況悪化でSMBのIT投資抑制が再燃すれば解約率上昇可能性。startiaholdings.com
- 事業ミックス：OA/ビジネスフォンなど成熟商材の縮小テンポが予想超なら、インフラ売上の一時的減速余地。startiaholdings.com
- 投資・M&A実行：CVC/合弁/M&Aに伴う回収・のれんリスク。過年度に**ソフトウェア減損（11,124千円）**の例あり。startiaholdings.com
7️⃣ 投資家心理・需給動向
- ポジティブ：自己株取得＋**増配（記念配当）**が株主還元姿勢を明示し、需給を下支え。Yahoo!ファイナンス+1
- バリュエーション：PER13倍台・EV/EBITDA7倍台は、二本柱（SaaS×インフラ）の安定成長を織り込みつつ、SaaS単体銘柄ほどのプレミアムは未付与。Yahoo!ファイナンス+1
- テクニカル/指標：直近PBR約3.8倍・配当利回り約4.4%で、高ROE体質（27%）との整合性はあるが、PBRの上振れ持続にはSaaSの伸長可視化が条件。startiaholdings.com+1
💡 総合判断（買い／中立／売り）
判定：中立
- 理由①：実績ROE27%・営業益成長でファンダ改善は顕著。配当増額と自己株取得で還元強化も確認でき、下値は支えられやすいと考えられる。startiaholdings.com+2Yahoo!ファイナンス+2
- 理由②：一方でバリュエーションはPER13倍台・EV/EBITDA7倍台まで切り上がり、SaaS側のKPI（ARPU/解約率/複数商材化）の継続確認が次の評価切り上げのカギ。Yahoo!ファイナンス+1
- 理由③：OA等の成熟領域の縮小スピード次第で売上モメンタムにブレもあり、上値は業績進捗（26/3期：売上2,410億円→24,100百万円、営利30億円目標）トレースの確度で判断したい。startiaholdings.com
参考資料：
・「2025年3月期 決算短信（連結）」2025/5/14 公表（通期実績・26/3期会社計画）。startiaholdings.com
・「2025年3月期 決算補足資料」Cloud CIRCUSのKPI。startiaholdings.com
・「新中期経営計画（2026.3–2028.3）」SaaS転換の進捗と数値レビュー。startiaholdings.com
・IRサイト「株式の概要」（大株主/発行株式/株主数）。startiaholdings.com
・株価/指標（10/10）：Yahoo!ファイナンス、みんかぶ等。Yahoo!ファイナンス+1
（注）市場データは2025/10/10終値ベース。将来予想は会社開示に依拠しつつも不確実性を伴います。考えています
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